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公司由片式電感龍頭成長為多產品線整體方案供應商。公司是國內最大的片式電感生產企業,產品線主打疊層片式電感器、繞線片式電感器。通過系列布局,公司正在由過去簡單的電子元件供應商逐漸轉變為提供更高集成度的整體方案供應商。公司產品線拓展至壓敏電阻器、LTCC產品、電子變壓器、NFC磁片、無線充電線圈組件等方面,廣泛應用于通訊、消費電子、計算機、LED照明、安防、智能電網、醫療設備以及汽車電子等領域。 公司片式電感業務發展穩定,市場份額持續提升。片式電感業務行業競爭環境優越,增長動力由下游產品的放量增長轉換為下游單機電感應用數量和價值量的雙擊上升以及新下游領域的開發,根據MicroMarketMonitor預測2019年全球片式電感市場規模將達到37.5億美元,年均增長率達到6.2%。公司借力電子元器件國產化替代趨勢,不斷擴充產能,市占率持續提升,目前已與日本巨頭TDK、村田實現三足鼎立。 憑借扎實的底層技術,新業務緊抓元器件創新周期。公司擁有扎實的技術積累、強大的客戶平臺以及成熟的現代企業管理能力,公司不斷開拓新產品,不斷更新增長極。公司新產品與傳統產品一脈相承,其對技術工藝、下游客戶等方面的能力要求往往存在很大的相通性。新老產品內生的共性,使得公司的業務發展快速、穩健、高效,公司凈利潤10年復合增速達到22.9%。公司現階段擴展的新產品可以分為三大方面:定制元器件、精密陶瓷部件、LTCC產品,新產品市場空間總量超過2000億元。 定制元器件主要包括NFC天線、電子變壓器、無線充電線圈三大類產品。NFC天線廣泛應用于移動設備近場支付;電子變壓器應用于消費電子快充、汽車電子和LED照明等領域;無線充電線圈應用于智能穿戴、手機、汽車電子等領域。根據HIS預測,無線充電接收端數量在2020年將達到11.5億,具有廣闊的市場空間。 精密陶瓷部件主要包括紋識別陶瓷蓋板、手機用陶瓷后蓋等產品。公司重點開發精密結構陶瓷及其加工技術,產品主要應用于手機背板、穿戴式設備外殼及醫療設備等領域。 公司LTCC產品完整,下游應用領域廣泛。公司開發基于LTCC低溫共燒陶瓷技術的各類濾波器、匹配器、耦合器、雙/多工器及天線等產品,下游需求包括無線通訊終端、網絡通訊終端、射頻模塊等領域。 估值及投資建議。預計公司2017/2018/2019年EPS為0.46、0.68、0.87元,對應PE為43倍、29倍、23倍,維持“買入”評級。風險提示。
關鍵字標籤：Prisource Electronics
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